风险报酬为何是必要投资报酬？

这个说法不完全准确,但它指出了两者之间一个非常重要的关系，我们来详细拆解一下。

结论先行

风险报酬是必要投资报酬的组成部分，但不是全部。

一个更精确的表述是：必要投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率。

下面我们来详细解释这两个概念以及它们的关系。

必要投资报酬率

• 定义：必要投资报酬率，也称为要求收益率或最低必要报酬率，它是指投资者在进行一项投资时，根据该投资的风险水平，所要求获得的最低限度的报酬率。
• 核心思想：这是一个“门槛”或“基准”，如果一项投资所能提供的预期报酬率低于这个“门槛”，那么理性的投资者就会拒绝这项投资，因为承担相应的风险却没有得到应有的补偿，不如把钱投到别处。
• 决定因素：它不是由某个投资者主观决定的，而是由市场的整体供求关系和投资项目的风险水平共同决定的，风险越高，投资者要求的必要报酬率就越高。

风险报酬

• 定义：风险报酬，也称为风险溢价，它是指投资者因为承担了额外的风险，而要求获得的高于无风险报酬率的那部分额外报酬。
• 核心思想：这是对“风险”的“补偿”，投资是有风险的，高风险意味着未来收益的不确定性更大，为了吸引投资者去承担这种不确定性，必须提供一个“甜头”，这个“甜头”就是风险报酬。
• 计算：它是一个差值。风险报酬 = 必要投资报酬率 - 无风险报酬率。

两者的关系：一个简单的公式

把这两个概念结合起来,我们就能得到投资学中最核心的公式之一：

必要投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率

让我们来拆解这个公式的每个部分：

• 无风险报酬率：这是投资的基础报酬，即使在没有风险的情况下也能获得的报酬，通常用长期国债的收益率来近似代表，因为它被认为几乎没有违约风险，这部分报酬是“保底”的。
• 风险报酬率：这是在无风险报酬率的基础上，根据你投资的具体风险而增加的“额外”部分。

举个例子

假设当前市场上：

• 无风险报酬率（10年期国债收益率）为 3%，这意味着你把钱买国债，每年稳赚3%，几乎没有风险。

你考虑投资一家公司,比如一家科技公司。

• 你分析后认为,这家科技公司的股票风险很高（可能面临技术失败、市场竞争激烈等）。
• 你要求的必要投资报酬率是 12%，这是你投资这家公司的“最低门槛”，低于这个数你就不投了。

在这个例子中：

• 必要投资报酬率 = 12%
• 无风险报酬率 = 3%
• 风险报酬率 = 12% - 3% = 9%

这个9%就是你因为承担了投资这家科技公司的高风险，而额外要求的补偿。 如果你觉得这家公司的风险没那么大，你可能会只要求10%的必要报酬率，那么你要求的风险报酬就只有7%。

总结与对比

回到最初的问题：“风险报酬是必要投资报酬吗？”

回答是：风险报酬是构成必要投资报酬的那个“增量”部分。 必要投资报酬是一个包含了“保底收益”（无风险报酬）和“风险补偿”（风险报酬）的完整概念，说风险报酬就是必要投资报酬，就像说“汽车的豪华配置就是这辆车本身”一样，虽然豪华配置是车的重要组成部分，但车还包括了发动机、底盘等基础部分。

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