债券投资收益受哪些因素影响？

99ANYc3cd6 投资 2025-11-28 1

总收益 = 票息收益 + 资本利得

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下面,我们将详细拆解影响这两个部分的具体因素。

影响票息收益的因素

票息收益是债券发行人定期（如每半年或每年）向债券持有人支付的固定利息，这部分收益在购买债券时就已经基本确定,主要受以下因素影响：

这是最直接的因素，票面利率是债券发行时约定的利率,直接决定了你每期能收到多少利息。

即债券到期时发行人偿还的本金金额，通常是100元或1000元，面值越大,每期收到的票息总额也越多。

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债券每年支付利息的次数，每年付息一次、每半年付息一次或每季度付息一次。

资本利得是指投资者在债券到期前以高于买入价的价格卖出债券，或者持有至到期（面值通常是100元）而获得的价差收益，这部分收益是不确定的,主要受市场利率和债券信用状况变化的影响。

这是影响债券价格波动的最主要因素，其关系可以用一个核心法则来概括：市场利率与债券价格呈反向变动关系。

原理：
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- 当市场利率上升时：新发行的债券会提供更高的票面利率，使得你手中持有的旧债券（利率较低）的吸引力下降，为了卖出旧债券，你必须降价，使其实际收益率（到期收益率）与市场新利率持平,债券价格下跌。
- 当市场利率下降时：新发行的债券利率较低，你手中持有的旧债券（利率较高）变得更有吸引力，你可以在市场上以更高的价格出售它,因此债券价格上涨。
衡量指标：久期，久期是衡量债券价格对市场利率变动敏感性的指标，久期越长，债券价格对利率的变动就越敏感,潜在的资本利得或亏损就越大。

在其他条件相同的情况下，债券的剩余期限越长，其价格受市场利率变动的影响就越大（即久期越长）。

解释：一只还有20年到期的债券，其未来的现金流（票息和本金）会受到未来20年里多次利率变动的影响，而一只还有1年到期的债券，其未来的现金流主要受近期利率影响,长期债券的价格波动性远大于短期债券。

信用风险是指债券发行人无法按时支付利息或偿还本金的风险，信用风险越高，投资者要求的风险溢价就越高。

信用评级：信用评级机构（如标普、穆迪、惠誉）会对债券进行评级，评级越高（如AAA级），信用风险越低，票面利率通常也较低，评级越低（如垃圾级），信用风险越高，为了吸引投资者,发行人必须提供更高的票面利率。
对价格的影响：如果一家公司的经营状况恶化，其信用评级被下调，市场会认为其违约风险上升，投资者会抛售其债券，导致其价格大幅下跌,资本利得为负。

通货膨胀会侵蚀货币的购买力,从而降低债券的实际收益。

对固定利率债券的影响：对于固定利率债券，如果通货膨胀率上升，你未来收到的利息和本金的实际购买力就会下降，投资者会要求更高的收益率,导致现有债券价格下跌。
对浮动利率债券的影响：影响较小，因为其利率会根据某个基准利率（如通胀率）进行调整。

流动性是指债券在市场上能够以合理价格快速买卖的难易程度。

影响：流动性差的债券（如一些小公司债或非标准化债券），在需要出售时可能难以找到买家，或者必须以大幅折价才能卖出，从而产生较大的交易成本和潜在的资本损失，投资者会要求更高的流动性溢价,其初始收益率也相应更高。

假设你购买了一张面值100元、票面利率3%、期限10年的国债,买入价格为100元。

市场利率下降
- 一年后，市场利率降至2.5%，新发行的10年期国债利率为2.5%。
- 你手中的这张3%利率的债券变得更有吸引力，投资者愿意花高于100元的价格购买它,假设其价格上涨至105元。
- 你的总收益：第一年的票息（100×3%=3元） + 资本利得（105-100=5元） = 8元。
市场利率上升
- 一年后，市场利率升至3.5%，新发行的10年期国债利率为3.5%。
- 你手中的这张3%利率的债券吸引力下降，你必须降价出售才能吸引买家,假设其价格下跌至95元。
- 你的总收益：第一年的票息（100×3%=3元） + 资本利得（95-100=-5元） = -2元（即亏损2元）。