国债期货今日行情如何？

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国泰君安国债期货早报

日期： 2025年10月27日 分析师： [您的姓名/团队] 免责声明： 本报告仅供国泰君安证券客户参考，不构成任何投资建议，市场有风险,投资需谨慎。

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【昨日市场回顾】 隔夜，受美国三季度GDP数据超预期及美联储官员鹰派讲话影响，全球风险资产承压，美债收益率大幅上行，国内方面，A股市场震荡调整，北向资金净流出，股债跷跷板效应显现，对国内债市形成支撑，国债期货市场整体呈现窄幅震荡、尾盘小幅拉升的格局,10年期主力合约微涨。

【今日市场展望】 我们认为，当前债市多空博弈加剧，短期或延续震荡格局。 核心驱动逻辑：

【操作建议】

单边策略： 建议投资者保持谨慎，暂时观望，若期价回落至前低附近，可尝试轻仓试多；若上攻关键压力位受阻，则可考虑短空，波段操作为主,切忌追涨杀跌。
跨期策略： 近月合约与远月合约价差（Contango结构）依然存在，可关注做陡曲线策略（如多空10Y-2Y价差）的机会,但需注意市场情绪突变带来的风险。
套利策略： 股债跷跷板效应下,可关注期现基差及期现套利机会。

海外市场动态

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美国经济数据：
- 美国三季度GDP年化季环比初值增4.9%，远超市场预期的4.3%，显示美国经济在第三季度展现出超预期的强劲势头，分项中，消费和出口是主要拉动项，但企业投资和库存有所拖累，数据发布后，市场对美联储“软着陆”的预期升温，但同时也强化了“高利率维持更久”的预期。
- 美国上周初请失业金人数21.7万人，略高于预期，但仍处历史低位,表明劳动力市场依然紧张。
美联储官员讲话：
- 美联储理事鲍曼发表鹰派讲话，称通胀“远高于”2%的目标，且劳动力市场“非常紧张”，需要进一步收紧货币政策，并暗示未来可能进一步加息,她的讲话强化了市场的鹰派预期。
市场反应：
- 美国国债： 10年期美债收益率大幅上行逾10个基点，突破4.90%,创16年来新高。
- 美股： 三大股指集体下跌,市场对高利率的担忧升温。
- 美元： 美元指数DXY反弹,一度逼近106关口。

国内市场动态

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国内经济数据：
- 9月份规模以上工业企业利润： （将于10月27日公布）这是观察国内经济景气度，特别是制造业复苏情况的重要窗口，若数据不及预期,将提振债市做多情绪。
政策与消息面：
- 央行公开市场操作： 关注今日央行逆回购操作规模及利率,是判断短期资金面走向的关键。
- 房地产政策： 密切关注各地因城施策的房地产优化政策，特别是“认房不认贷”等政策的实际落地效果。
- 特别国债/增发国债进展： 市场对万亿国债增发的细节（如发行规模、时间、资金投向）高度关注,任何新消息都可能引发市场波动。
资金与流动性：
- 银行间质押式回购利率及存款类机构质押式回购利率的走势。
- 同业存单发行利率的变化。

10年期国债期货（T2312）：
- 价格走势： 期价在102.80-103.10区间内震荡,多空双方力量较为均衡。
- 关键位：
  - 支撑位： 102.80（前低）、102.60。
  - 压力位： 103.10（近期高点）、103.30。
- 技术指标： MACD指标红柱动能减弱，RSI指标中性偏弱，显示短期上行动能不足,但尚未进入超卖区域。
2年期国债期货（TS2312）：

对货币政策更为敏感，近期走势相对独立,需关注其与10年期合约的价差变化。

综合来看，当前债市处于“经济基本面有韧性、政策面有托底、资金面有支撑、但供给压力和外部制约犹存”的复杂环境中。短期内，市场缺乏打破平衡的强催化剂，预计国债期货将以区间震荡为主。

策略上，建议投资者：

展望下周， 市场焦点将重新回到国内经济基本面上，同时需密切关注美联储11月议息会议前的“静默期”是否再有官员发表鹰派言论。

国泰君安固定收益部

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