港交所五年期国债期货

什么是港交所五年期国债期货？

它是一种标准化的期货合约，其“标的资产”是中国财政部发行的、剩余期限大约为五年的国债。

• 标的资产: 中国财政部发行的国债（当前发行的5年期国债）。
• 交易场所: 香港交易所。
• 合约价值: 每张合约的面值为人民币100万元。
• 报价方式: 百元净价（即每100元面值国债的价格）。
• 最小变动价位: 0.005元人民币，对应每张合约的最小变动值为500元人民币 (100万 * 0.005%)。

投资者通过交易这份期货合约,实际上是对未来一段时间内中国五年期国债的价格（或收益率）进行投机或对冲。

为什么推出这个产品？（核心意义与作用）

港交所推出五年期国债期货,主要有以下几个关键目的：

对冲利率风险

这是国债期货最核心的功能,中国的利率市场化改革不断深化，利率波动性增加，无论是机构还是个人，如果持有大量中国债券或未来有融资计划，都会面临利率上升导致债券价格下跌的风险。

• 例子: 一家香港的银行持有大量中国国债，如果预期未来中国央行会加息，导致国债价格下跌，这家银行就可以卖出五年期国债期货，如果未来利率真的上升，国债现货价格下跌，虽然其持有的现货债券会亏损，但其持有的期货空头头寸会产生盈利，从而对冲掉现货的损失。

价格发现功能

期货市场是一个公开、集中、连续的交易场所，买卖双方基于对未来利率、经济走势的预期进行交易，形成的期货价格能够更灵敏、更前瞻地反映市场对未来利率的预期，这为市场提供了一个重要的利率风向标。

丰富投资工具

为全球投资者提供了一个参与中国债券市场、表达对中国宏观经济和货币政策看法的便捷渠道，投资者不需要直接购买和持有实物债券，只需通过期货交易即可实现投资目标，提高了资金效率。

推动人民币国际化

这是其最重要的战略意义之一。

• 提供离岸人民币资产定价基准: 在香港这个最大的离岸人民币中心，推出以人民币计价、以中国国债为标的的期货，为离岸人民币资产提供了一个重要的定价和风险管理工具。
• 完善离岸人民币金融市场: 它与已有的离岸人民币存款、债券、外汇等产品一起，共同构建了一个更完整的离岸人民币金融市场生态，增强了人民币作为国际储备货币和投资货币的吸引力。

巩固香港国际金融中心地位

通过推出一系列与中国相关的金融衍生品（如A股期货、国债期货、MSCI指数期货等），香港成功地将其角色从“中国的国际金融中心”提升为“连接中国与世界的超级联系人”，这巩固了香港作为全球离岸人民币业务枢纽和资产管理中心的地位。

主要特点总结

主要参与者（谁在交易？）

1. 机构投资者:
   • 银行: 用于对冲其资产负债表中的利率风险。
   • 基金管理公司: 用于调整久期、进行资产配置或进行投机交易。
   • 保险公司: 对保单负债进行久期匹配管理。
   • 对冲基金: 利用各种策略进行套利或方向性交易。
2. 企业: 有人民币债务或未来有人民币融资计划的企业，可用于对冲利率上升的风险。
3. 高净值个人/散户: 对中国利率走势有明确判断的资深投资者。

风险提示

投资港交所五年期国债期货具有高风险性,投资者必须充分了解：

• 杠杆风险: 保证金交易放大了盈亏比例，可能导致远超初始投资的损失。
• 利率风险: 标的资产对利率变动极其敏感，利率上升会导致期货价格下跌。
• 流动性风险: 虽然是港交所主推产品，但在某些市场极端情况下，可能出现流动性不足，难以平仓。
• 基差风险: 期货价格与现货价格之间的价差（基差）可能不稳定，影响套期保值效果。
• 政策风险: 中国的货币政策、财政政策以及资本管制政策的变化都会对国债价格产生重大影响。

港交所五年期国债期货不仅仅是一个新的交易品种,它更是香港金融市场深度和广度拓展的重要标志，是连接中国内地金融市场与国际资本的关键桥梁，也是人民币国际化战略中不可或缺的一环，对于任何希望参与中国债券市场、管理人民币利率风险或观察中国经济脉搏的投资者而言，理解并关注这个产品都至关重要。