证券投资基金上市规则的核心要点有哪些？

99ANYc3cd6 投资 2025-12-21 1

需要明确的是，中国并没有一部名为《证券投资基金上市规则》的单一、独立的法律文件，基金的上市规则主要是由证券交易所（上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所）在其《上市规则》中设立的“证券投资基金章节”来规定的，中国证监会发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法规也对基金上市的基本条件做出了宏观规定。

（图片来源网络，侵删）

我们通常所说的“基金上市规则”，是指由各证券交易所制定的，关于各类基金（如ETF、LOF、封闭式基金等）在其交易平台挂牌交易、信息披露、停复牌、终止上市等一系列行为的具体规范。

下面我将从核心主体、主要流程、核心规则要点、以及不同类型基金的差异四个方面,为您系统地梳理和解读。

核心主体：谁来监管和执行？

监管机构：中国证券监督管理委员会 (CSRC)

负责制定基金行业发展的宏观政策和法律法规,是最高监管机构。
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自律组织：中国证券投资基金业协会 (AMAC)

负责行业自律管理，制定从业人员行为准则、产品备案指引等。
上市场所：证券交易所 (上交所、深交所、北交所)
- 规则的制定者和执行者，它们负责审核基金的上市申请，制定具体的上市规则，并对上市基金进行日常监管，确保信息披露的及时、准确、完整。
基金管理人 (基金公司)
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基金的发起设立和日常运作机构，负责向交易所提交上市申请,并持续履行信息披露义务。
基金托管人 (商业银行)

保管基金资产，并对基金管理人的运作进行监督,也需配合管理人进行信息披露。

主要流程：基金如何上市？

基金上市需要经过一个严格的法律和程序审核流程,主要包括以下几个步骤：

基金设立与成立
- 基金公司首先需要设计基金产品，向中国证监会募集注册，获得批准后，基金进行公开募集，当募集达到法定规模（如开放式基金需满足2亿份、基金资产净值不低于2亿元）和持有人人数标准后，基金正式成立。
上市申请
- 基金成立后，如果希望上市交易（特别是对于LOF、ETF、封闭式基金等），基金管理人需向目标证券交易所提交《基金上市申请书》及相关文件，包括：
  - 基金合同、托管协议
  - 基金募集申请和批准文件
  - 基金管理人、托管人资格证明文件
  - 上市推荐人（通常是券商）出具的上市推荐书
  - 基金持有人名册
  - 交易所要求的其他文件
上市审核
- 交易所在收到申请后，会组织专家对申请材料进行形式审核和实质审核，重点审查：
  - 基金是否符合上市条件（见下文“核心规则要点”）。
  - 信息披露文件是否完整、合规。
  - 基金运作是否规范。
上市公告
- 审核通过后，交易所会发出上市通知书，并与基金管理人约定上市日期，基金管理人需在上市前至少3个交易日，在指定媒体（如中国证监会指定信息披露网站）上刊登《基金上市公告书》，向投资者披露基金的基本情况、投资组合、财务状况、上市日期、交易方式等关键信息。
挂牌交易
- 在约定的上市日，基金正式在交易所挂牌交易，投资者像买卖股票一样,通过证券账户进行买卖。

核心规则要点：上市条件和持续监管

这是“基金上市规则”的核心内容，分为上市条件和持续监管要求。

(一) 上市基本条件

不同类型的基金，上市条件有所差异，但核心要求相似，以LOF（上市型开放式基金）和ETF（交易型开放式指数基金）为例,通常需满足：

条件类别	具体要求
基金本身要求	- 基金合同：已生效且存续期不少于规定期限（如3年）。 - 基金规模：基金资产净值不低于2亿元人民币。 - 持有人结构：基金持有人不少于1000人。
交易要求	- 上市推荐：有符合交易所规定的上市推荐人（通常是券商）。 - 技术系统：符合交易所交易和结算系统的技术要求。
信息披露	- 已按照规定披露最近3个年度的年度报告和最近2个季度的季度报告。 - 基金管理人、托管人无重大违法违规行为。

(二) 持续监管规则

基金上市后，必须严格遵守交易所的持续监管规则,主要包括：

信息披露义务
- 定期报告：在每个会计年度结束后的4个月内公布年度报告；在上半年结束后的2个月内公布中期报告；在每个季度结束后的15个工作日内公布季度报告。
- 临时报告：发生可能对基金份额持有人权益产生重大影响的事件时，必须在事件发生之日起2日内公告。
  - 基金合同终止、基金份额折算、巨额赎回。
  - 基金管理人、托管人发生重大变更。
  - 涉及基金管理人、托管人、基金份额持有人的重大诉讼或仲裁。
  - 基金投资策略发生重大变更。
停复牌制度
- 当发生重大事项时，交易所可以对基金实施停牌，暂停其交易，以防止信息不对称导致的市场波动，待信息披露完成后，再进行复牌。
- 停牌情形：发布重大信息、召开基金份额持有人大会、监管机构要求停牌等。
交易规则
- 交易单位：通常为100份基金份额为一手,进行整数倍交易。
- 申报价格：遵循交易所的涨跌幅限制（如LOF、普通基金通常与A股一样有10%的涨跌幅限制，而部分创新或跨境基金可能不设涨跌幅）。
- 交易方式：采用T+1交易制度（当天买入，下一个交易日才能卖出）。
终止上市
- 当基金不再满足上市条件或发生特定事件时，其上市资格将被取消，即终止上市。
- 终止上市的情形：
  - 基金合同终止（如到期、持有人大会决定终止）。
  - 基金合同期限届满未申请续期。
  - 基金份额持有人数量连续**20个工作日**达不到上市标准（如少于1000人）。
  - 基金资产净值连续**20个工作日**低于上市标准（如低于2亿元）。
  - 上市后发生重大违法行为,不符合上市条件。
- 终止上市后的处理：基金通常会转为开放式基金，通过代办股份转让系统进行交易,或者由基金管理人办理申购赎回业务。

不同类型基金的上市规则差异

不同类型的基金,其上市规则的设计初衷和具体条款有所不同：

基金类型	主要特点	上市规则核心差异
封闭式基金	基金份额在存续期内固定，不能申购赎回，只能在二级市场买卖。	- 上市是其唯一的交易渠道。 - 上市条件相对严格，强调存续期和规模。 - 到期后，会按合同约定进行清算或转型。
LOF (上市型开放式基金)	既可以在场外（如银行、基金公司）申购赎回，也可以在场内（交易所）像股票一样买卖。	- 上市的核心是提供场内交易通道，增加流动性。 - 对场内份额有最低持有人数和资产净值要求。 - 存在场内、场外两个交易市场，价格可能存在差异（折溢价）。
ETF (交易型开放式指数基金)	通常跟踪特定指数，可以在场内申购赎回（以一篮子股票换取基金份额，或反之），也可以像股票一样买卖。	- 上市是其核心运作方式。 - 对最小申购赎回单位、申购赎回清单有严格要求。 - 上市前需通过仿真交易等测试，确保市场流动性。 - 上市后需每日公布申购赎回清单和IOPV（基金参考净值）。
QDII基金	投资于境外市场，需受外汇管制和境外监管。	- 上市需额外考虑外汇额度和境外投资政策。 - 信息披露需同时符合国内和境外（如香港）的监管要求，可能涉及外币计价和汇率风险披露。