债券型基金主要投资什么？

债券型基金的核心投资目标是“债券”，但“债券”这个概念非常广泛，基金管理人会根据基金不同的风险收益特征，投资于不同类型、不同信用等级、不同期限的债券。

我们可以将债券型基金的投资对象从以下几个维度进行划分：

按发行主体划分（这是最核心的分类）

这是决定债券信用风险和收益率的最重要因素。

1. 国债

   • 发行主体：中央政府。
   • 特点：信用等级最高，被视为无风险资产，因为有国家信用作为担保，所以违约风险极低，相应地，其收益率通常也低于其他债券。
   • 作用：是债券基金的“压舱石”，为基金提供基础的稳定性和安全性。

2. 地方政府债

   
   （图片来源网络，侵删）
   • 发行主体：省、市等地方政府。
   • 特点：信用等级也非常高，仅次于国债，主要用于地方基础设施建设等，风险较低，收益率略高于国债。

3. 金融债

   • 发行主体：政策性银行（如国家开发银行、中国农业发展银行）或商业银行等金融机构。
   • 特点：信用等级较高，尤其是政策性银行发行的金融债，安全性较好，收益率通常介于国债和公司债之间。

4. 公司债 / 企业债

   • 发行主体：上市公司或非上市企业。
   • 特点：信用风险差异最大，根据发行公司的经营状况、财务健康度和行业前景，其信用评级可以从AAA（最高）到CCC（违约风险很高）不等。
   • 收益与风险：为了补偿投资者承担的更高信用风险，公司债的收益率通常是最高的，投资于大量低评级公司债的债券基金，其潜在收益和波动性也更大。

5. 可转换债券

   • 发行主体：上市公司。
   • 特点：这是一种“债性+股性”的混合证券，它首先是一张债券，可以持有到期获得本金和利息；它赋予投资者在特定条件下，按约定价格将债券转换成该公司股票的权利。
   • 优势：在股市上涨时，可以跟随股价上涨，获得超额收益；在股市下跌时，可以持有债券，保本付息，可转债基金通常比纯债基金波动更大，但潜在回报也更高。

按信用等级划分

这个维度与发行主体紧密相关,是衡量债券违约风险的关键指标。

• 投资级债券：信用评级在BBB-（或Baa3）及以上，这类债券违约风险较低，价格波动较小，是稳健型债券基金的主要配置。
• 高收益债券 / 垃圾债：信用评级在BB+（或Ba1）及以下，这类债券由信用状况较差的公司发行，违约风险很高，但为了吸引投资者，它们会提供非常高的票面利率，投资这类债券的基金（如高收益债基金），风险和潜在收益都显著高于普通债券基金。

按利率类型划分

这个维度决定了债券价格对市场利率变化的敏感度。

1. 固定利率债券

   • 特点：票面利率在发行时就已确定，在债券存续期内保持不变，这是最常见的一种债券类型，当市场利率上升时，其价格会下跌；反之亦然。

2. 浮动利率债券

   • 特点：票面利率会根据某个基准利率（如Shibor、LPR）定期调整。
   • 优势：能有效对抗利率上升的风险，当市场利率上行时，其票息也会随之增加，使得债券本身的价值相对稳定，在加息周期中，配置浮息债的基金会表现得更抗跌。

按债券久期划分

久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标,久期越长，价格波动越大。

• 短久期债券：通常指剩余期限在1-3年以内的债券，对利率变化不敏感，价格波动小，风险较低，但收益率也相对较低。
• 中久期债券：剩余期限在3-5年左右，是市场上最常见的类型，风险和收益较为均衡。
• 长久期债券：剩余期限在5年以上，对利率变化非常敏感，当利率下降时，其价格上涨带来的资本利得空间更大；反之，当利率上升时，其价格下跌也更剧烈，风险和潜在收益都更高。

不同类型债券基金的投资侧重

基金管理人会根据基金合同的规定,将上述不同类型的债券进行组合，形成不同风格的债券基金：

债券型基金的投资远不止“买债券”这么简单，其背后是一套复杂的资产配置策略，通过在不同发行主体、信用等级、久期和利率类型的债券之间进行动态调整，以实现基金在特定风险水平下的收益最大化目标，投资者在选择时，应仔细阅读基金合同，了解其具体的投资范围和风险等级。

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