信托计划不能投资股权

这个说法不完全准确，更准确的说法是：信托计划投资股权受到严格的监管限制和特定条件约束，并非“不能”，而是“不能随意投资”。

信托可以投资股权，但主要分为两大类,其监管要求和风险截然不同：

可以投资的股权：主要指上市公司股票

这是信托计划投资股权最主要、最合规的方式。

1. 投资标的：

   • 上市公司股票：包括在上海、深圳、香港等主板、创业板、科创板上市的股票。
   • 公募基金：投资于股票的公募基金也是常见的间接方式。

2. 监管与限制：

   
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   • 比例限制：根据信托公司的净资本，监管机构对其投资于上市公司股票的规模有比例要求，通常不能超过净资本的一定比例（集合信托计划投资于单一上市公司股票的市值不能超过该信托计划净资产的20%）。
   • 信息披露：信托计划作为股东，在持股达到一定比例时,需要履行相应的信息披露义务。
   • 风险控制：信托公司会设置严格的风控措施，如止损线、平仓线等,以保护投资者利益。

3. 常见产品类型：

   • 证券投资信托：这是最典型的一类，专门投资于股票、债券、基金等证券市场产品，很多“阳光私募”产品就是通过信托形式设立的。

小结：投资上市公司股票是信托投资股权的“常规操作”，在合规框架下是被允许的。

严格限制或禁止的股权：主要指非上市公司股权（未上市公司股权）

这是大家通常理解的“信托不能投资股权”的核心所指，投资未上市公司的股权，风险极高,监管也最为严格。

1. 投资标的：

   
   （图片来源网络，侵删）
   • 私募股权（PE）：投资于未上市公司的股权,等待其上市后退出。
   • 风险投资（VC）：投资于初创期、成长期的创新型企业。
   • 非上市公司的定向增发。
   • 股权代持：这是明令禁止的。

2. 监管与限制（为什么严格限制）：

   • 高风险性：
     • 流动性差：无法在公开市场交易，退出周期长,不确定性高。
     • 估值困难：缺乏公允的市场价格，价值评估主观性强,容易产生利益输送。
     • 信息不透明：非上市公司财务和经营信息不公开,信托公司尽职调查难度大。
   • 监管政策变化：
     • 在过去，存在大量以“股权投资”为名，实际上是进行“明股实债”（即表面是股权投资，但约定了固定回报和回购条款，本质是债权）的信托计划，这种模式规避了信贷规模监管,积累了大量风险。
     • 监管机构（主要是原银保监会，现国家金融监督管理总局）近年来出台了一系列政策，严格限制甚至叫停了“非标资金池”业务，并对信托公司的主动管理能力提出了更高要求。

3. 允许投资的特殊情况（“例外中的例外”）： 尽管限制严格，但在特定条件下，信托计划仍然可以投资非上市公司股权,但这通常需要满足非常苛刻的条件：

   • 明确的投资策略和退出路径：信托计划必须有清晰的投资逻辑和可行的退出方案（如IPO、并购等）。
   • 合格投资者：通常要求投资者为高净值客户,且风险承受能力极高。
   • 信托公司强大的主动管理能力：需要信托公司有专业的股权投资团队,能够进行深入的尽职调查和投后管理。
   • 单一、明确的标的：通常是针对一个或少数几个特定项目设立的信托计划，而不是一个分散投资于多个未上市公司的“股权基金”。
   • 信托业保障基金等配套措施：可能需要缴纳相关的保障基金。

小结：投资非上市公司股权是信托的“灰色地带”和“高风险禁区”，监管的核心是防止风险外溢、保护普通投资者，并打击监管套利行为，目前市场上绝大多数面向普通投资者的集合信托产品，都不会涉及此类投资。

“信托计划不能投资股权”是一个过于绝对的简化说法，准确的表述是：信托计划可以投资上市公司股票，这是其常规业务；但对于非上市公司股权的投资，监管层设置了极高的门槛，进行严格限制，以防范金融风险，普通投资者几乎不可能接触到此类产品。 在选择信托产品时，应仔细阅读信托合同，明确资金的投资方向,避免误入高风险领域。