积极的投资管理如何创造价值？

99ANYc3cd6 投资 2026-02-25 1

什么是积极的投资管理？

积极的投资管理 是一种投资策略，其核心目标是通过主动的研究、分析和决策，获得超越市场基准（如沪深300指数、标普500指数等）的回报率。

（图片来源网络，侵删）

它的理念是“人定胜天”，专业的基金经理或投资者不相信市场是完全有效的，他们认为通过自己的专业技能和信息优势，可以“战胜市场”，创造出额外的收益，也就是我们常说的“阿尔法收益”（Alpha）。

这与消极的投资管理（或称被动投资）形成鲜明对比，消极投资的目标是复制市场表现，例如购买指数基金，其回报率通常只能与市场基准持平,无法超越。

主动决策
- 选股：基金经理会深入研究公司的基本面（财务状况、管理团队、行业前景等），挑选他们认为被低估或具有高增长潜力的个股,而不是简单地买入指数中的所有股票。
- 择时：部分积极的基金经理会尝试预测市场的整体走势（牛市或熊市），通过调整股票、债券等资产的配置比例来规避风险或捕捉机会。
- 资产配置：在股票、债券、现金、房地产等不同的大类资产之间进行动态调整,以优化风险和回报。
依赖专业知识和研究
（图片来源网络，侵删）
- 积极管理需要强大的研究团队，进行大量的基本面分析、技术分析、量化建模和实地调研。
- 基金经理的投资决策基于这些深入的研究,而不是市场的短期波动。
目标是“阿尔法”（Alpha）

这是积极管理的灵魂，基金经理的目标是在承担同等风险的情况下，获得比市场基准更高的回报，如果沪深300指数上涨了10%，一个积极的股票基金的目标可能是上涨12%或更多。
费用较高

由于需要支付给基金经理、分析师团队高昂的薪资，以及持续的研究成本,积极管理型基金的管理费通常显著高于被动型指数基金。

一个典型的积极管理流程包括以下几个步骤：

设定目标与基准：首先明确投资目标（如长期资本增值）,并选择一个合适的市场指数作为业绩比较的基准。
研究与分析：
- 自上而下：从宏观经济、行业趋势入手,分析哪些行业或板块更有前景。
- 自下而上：深入研究单个公司，分析其财务报表、竞争优势、管理团队等,寻找价值被低估或成长性强的公司。
构建投资组合：根据研究结果，挑选出一篮子股票进行投资，并决定每只股票的权重,这个过程旨在构建一个风险分散且预期回报较高的组合。
持续监控与调整：市场环境、公司基本面都在不断变化，基金经理需要持续跟踪投资组合的表现，并根据新的信息进行调整，例如卖出表现不佳的股票,买入新的机会。
绩效评估：定期将投资组合的回报率与设定的基准进行比较，评估是否创造了阿尔法,并分析超额收益的来源。

高昂的成本：高管理费会直接侵蚀投资者的实际收益，一个基金即使跑赢了指数，但如果扣除费用后,实际回报可能还不如指数基金。
依赖基金经理能力：基金的业绩高度依赖于基金经理的个人能力和决策，如果基金经理更换或判断失误,可能导致严重亏损。
业绩波动大：积极管理的投资组合为了追求超额收益，其波动性通常比指数基金更大,风险也更高。
难以持续战胜市场：这是积极管理最大的挑战，大量研究表明，在扣除费用后，长期来看，绝大多数积极管理型基金都无法持续战胜其市场基准，这被称为“阿尔法衰减”现象。

假设你想投资中国A股市场：

消极投资：你购买沪深300指数基金，你的投资组合会自动包含沪深300指数中权重最大的300家公司，如果沪深300指数今年上涨了8%，你的投资回报率也大约是8%。
积极投资：你购买了一只某明星基金经理的股票型基金，这位经理通过研究，认为新能源和人工智能板块未来前景广阔，而传统金融地产板块估值过高，他的基金在新能源和AI股票上的配置远高于指数权重，同时大幅减持了金融地产股，如果当年新能源和AI板块大涨，而金融地产板块下跌，这只基金可能会获得15%甚至更高的回报，成功跑赢指数，反之，如果判断失误,它也可能亏损。

积极的投资管理是一种主动出击、旨在创造超额回报的策略，它为投资者提供了战胜市场的可能性，但也伴随着更高的成本、更大的风险和对基金经理能力的依赖。

对于普通投资者而言，选择积极管理还是消极管理，取决于个人的投资目标、风险承受能力、对市场的信心以及对成本的考量，一个常见的策略是将两者结合，将大部分资金用于低成本、分散化的指数基金，同时拿出一小部分资金尝试优秀的积极管理基金,以期在整体稳健的基础上博取更高的收益。