20251111期货行情如何？

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这一天正值“双十一”购物狂欢节，市场情绪和资金流动都带有鲜明的节日特征，整体来看，2025年11月的期货市场正处于一个关键的转折点，经历了前期的深度回调后，市场正在寻找新的方向。

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当日市场整体概览

2025年11月11日（周五），国内商品期货市场呈现分化格局，受黑色系产业链供给侧改革预期和节前补库需求影响，黑色系商品（螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭）强势反弹，领涨市场，而前期表现强势的农产品（如豆类）则出现回调，贵金属（黄金）则因美元走强而承压。

主要特点：

黑色系一枝独秀：在房地产投资数据回暖和环保限产预期下，黑色系成为市场绝对的主角，涨幅居前。
农产品分化：油脂油料因美豆出口数据和国内榨利变化而走弱，而白糖则因国内产量预期减少而表现相对坚挺。
贵金属承压：美联储加息预期持续升温，美元指数走强，对黄金价格形成压制。
“双十一”效应有限：虽然当天是“双十一”，但对期货市场的直接影响主要体现在相关品种（如化工品、农产品）的预期上，并未出现大规模的投机性资金涌入。

主要品种表现分析

黑色系商品：全线大涨，领涨市场

这是当天最引人注目的板块,驱动因素主要来自供给侧改革和需求端的韧性。

螺纹钢 (RB1701)：
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- 表现：主力合约RB1701收于2985元/吨，大涨超过3%。
- 分析：
  - 需求端：虽然北方天气转冷，但南方工地施工仍在进行，且“双十一”前后存在一定的赶工和补库需求。
  - 供给端：秋冬季环保限产政策开始被市场重新关注，市场预期后期钢厂限产将收紧，供给收缩预期增强。
  - 库存：社会库存和钢厂库存虽处高位，但去库存速度尚可，缓解了部分压力。
  - 资金面：黑色系作为市场焦点，吸引了大量投机性资金入场做多。
铁矿石 (I1701)：
- 表现：主力合约I1701收于595元/吨，涨幅接近4%。
- 分析：
  - 成本支撑：外矿发货量虽有增加，但主流矿山成本线在50-60美元/吨，对价格形成较强支撑。
  - 钢厂补库：在钢价反弹的带动下，部分钢厂开始进行冬储前的补库操作，增加了铁矿石的需求。
  - 联动效应：作为螺纹钢的上游原料，铁矿石跟随成材价格同步上涨。
焦煤、焦炭 (JM1701, J1701)：
- 表现：焦煤和焦炭主力合约涨幅均超过2%。
- 分析：
  - 供给侧改革：煤炭行业去产能持续推进，尤其是“276个工作日”政策严格执行，导致供给端收缩预期强烈。
  - 钢厂需求：钢厂开工率尚可，对焦炭的需求保持稳定，而焦煤的供给紧张则直接推高了其价格。

农产品板块：整体承压，分化明显

豆类、油脂 (M, Y, RM)：
- 表现：豆粕、豆油、菜粕等品种普遍下跌，跌幅在1%左右。
- 分析：
  - 美豆出口：尽管美豆出口检验数据尚可，但市场对南美（尤其是巴西）新豆丰产的预期不断增强，供应压力增大。
  - 国内压榨：国内油厂开机率维持高位，豆粕和豆油的库存压力较大，抑制了价格上涨空间。
  - 节前备货：部分市场参与者认为“双十一”备货对豆油需求的提振作用有限，提前了结头寸。
白糖 (SR1701)：
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- 表现：主力合约SR1701收于6888元/吨，逆势上涨近1%。
- 分析：
  - 供给担忧：国内主产区广西等地因天气原因，甘蔗出糖率预期下降，导致市场对2025/2025榨季的产量预估不断下调。
  - 进口成本：国际原糖价格虽然回调，但国内进口成本依然较高，对国内糖价形成支撑。
  - 资金关注：在整体商品回调的背景下，白糖因其自身的供给逻辑吸引了部分避险资金。

贵金属与化工品

黄金 (Au1612)：
- 表现：主力合约Au1612收于95元/克，小幅下跌。
- 分析：
  - 美联储加息：市场普遍预期美联储将在12月加息，导致美元指数走强，以美元计价的黄金承压。
  - 避险需求减弱：当时全球政治经济局势相对平稳，黄金的避险吸引力下降。
化工品 (PVC, PP, L等)：
- 表现：化工品板块整体震荡，涨跌互现，波动不大。
- 分析：
  - 成本端：油价走势平稳，对化工品的成本支撑作用有限。
  - 需求端：“双十一”对塑料包装膜等制品的需求有一定提振，但效果尚未完全体现在期货价格上，市场观望情绪较浓。

总结与展望 (截至2025年11月11日)

市场风格切换：2025年下半年的市场风格从上半年的“商品牛”切换为“结构性行情”，黑色系因其清晰的供给侧改革逻辑，成为资金追捧的焦点，而其他板块则相对弱势。
供给侧改革是核心逻辑：对于黑色系和能化品（煤炭），供给侧改革带来的供给收缩是价格上涨的根本驱动力，市场对政策的解读和预期成为价格波动的主要因素。
关注宏观与政策：美联储加息进度、国内宏观经济数据（如房地产投资、PMI）以及后续的环保限产政策，将是决定市场未来走向的关键。
警惕高位风险：黑色系商品在经历了快速上涨后，积累了较多获利盘，也存在短期回调的风险，市场在乐观的同时，也需警惕政策变化或需求不及预期带来的冲击。

2025年11月11日的期货市场是一个典型的“黑色系引领的结构性行情”，它反映了当时中国经济的特定阶段——在“三去一降一补”的供给侧改革大背景下，部分传统行业通过供给出清实现了价格和盈利的修复，而期货市场则敏锐地捕捉并放大了这一结构性变化。

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