私募3号合同指引核心要点是什么？

这份文件由中国证券投资基金业协会（AMAC）发布，是私募股权/创业投资基金（通常采用有限合伙企业形式）在起草和签署基金合伙协议时，必须遵守的核心规范，它旨在统一行业实践，保护投资者权益,规范基金运作。

下面我将从以下几个方面为您进行全面的解读：

《3号指引》的定位与重要性

1. 定位：它是“指引”而非“强制规定”，但具有极强的行业约束力，所有在中国基金业协会备案的合伙型私募基金，其合伙协议必须包含《3号指引》中列出的“必备条款”，如果缺少,备案申请将无法通过。
2. 重要性：
   • 备案的“通行证”：是基金成功备案的先决条件。
   • 合规的“底线”：为基金合同设定了法律和监管的最低要求。
   • 权责的“说明书”：清晰界定了基金各参与方（普通合伙人、有限合伙人、基金管理人等）的权利、义务和责任,避免未来产生纠纷。
   • 行业的“普通话”：统一了行业术语和核心结构,提高了市场效率。

适用范围

《3号指引》明确适用于依照《中华人民共和国合伙企业法》设立的，由基金管理人担任普通合伙人的私募投资基金。

就是“私募股权/创业投资基金”这类最主流的、采用有限合伙形式的基金，对于采用公司制、信托制的基金，则分别适用《1号指引》和《2号指引》。

核心内容解读（必备条款详解）

《3号指引》的条款结构非常清晰，基本覆盖了合伙型基金从设立到清算的全生命周期,我们可以将其分为几个模块来理解：

总则与定义

• 立法依据：开宗明义，说明制定指引的法律依据，如《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《合伙企业法》等。
• 定义条款：对协议中反复出现的核心术语进行明确界定，
  • 基金/合伙企业：指本协议设立的私募基金。
  • 普通合伙人：通常是基金管理人，负责基金的投资管理运营,并对基金债务承担无限连带责任。
  • 有限合伙人：主要出资人，以其认缴的出资额为限对基金债务承担责任,不参与基金日常管理。
  • 基金管理人：负责基金投资管理活动的一方，可以是普通合伙人,也可以是委托的第三方专业机构。
  • 执行事务合伙人：在GP为多家时,负责具体执行合伙事务的一家GP。
  • 托管人：负责保管基金财产、办理资金清算、核算、估值等的机构。

出资与份额

• 出资方式：明确是货币出资还是非货币出资（需评估作价）。
• 认缴与实缴：规定LP的认缴金额、出资期限（通常是分期缴付）以及首期实缴的最低要求。
• 出资违约：规定LP未按时足额出资的违约责任，如支付违约金、限制其表决权、甚至除名等。
• 份额转让：这是LP非常关心的一条，规定了LP转让财产份额的条件和程序，通常包括：
  • GP的同意权：GP通常拥有一票否决权,以引入符合要求的合格投资者。
  • 其他LP的优先购买权：现有LP在同等条件下有优先购买权。
  • 受让人资格：受让人必须是合格投资者，且不能是GP的关联方（除非GP同意）。

基金份额的登记与估值

• 登记：明确由谁来负责份额登记（通常是管理人或外包服务机构）。
• 估值：规定基金资产估值的频率、方法、原则，股权基金通常按“成本法”或“市场法”进行季度或半年度估值。

合伙目的与经营范围

• 合伙目的：明确基金的投资目标，如“专注于投资于未上市企业的股权，……为投资者实现资本增值”。
• 经营范围：明确基金可以从事的业务，如“股权投资、投资管理、投资咨询（非证券类）”，通常会加上一句“不得以公开方式募集资金”等限制性条款。

合伙事务的执行

这是协议的核心,定义了GP的权力边界和LP的权利限制。

• 执行事务合伙人：明确GP有权代表基金对外签订合同、处理诉讼等。
• GP的职责：列举GP应尽的忠实义务和注意义务，如：
  • 遵守法律法规和合同约定。
  • 为LP的最大利益行事。
  • 建立健全内部控制和风险管理制度。
  • 定期向LP披露基金信息。
• LP的限制：明确LP不参与基金管理，否则可能丧失有限责任保护，常见限制包括：
  • 不得对外代表基金。
  • 不得参与决定GP或普通合伙人入伙、退伙等事宜。
  • 不得查阅基金会计账簿等核心商业秘密。

投资决策与投后管理

• 投资决策机制：
  • 投资决策委员会：大多数基金会设立投决会，作为最高投资决策机构，协议会规定投决会的组成（通常包括GP代表、外部专家、LP代表等）、议事规则（如票数要求）。
  • 决策权限：明确GP的投资权限范围，例如单笔投资金额上限、占基金净资产比例上限等,超出权限需提交投决会决策。
• 投后管理：规定GP对已投项目进行跟踪、管理的责任。

利益冲突与关联交易

这是保护LP利益的关键条款。

• 关联交易：严格规范GP、管理人及其关联方与基金之间的交易。
• 决策程序：关联交易必须经过严格的决策程序，如投决会中关联方需回避,并由无利害关系的多数人通过。
• 公允性：要求关联交易必须价格公允，条件合理,并充分向LP披露。

费用与分成

这是LP最关心的经济条款之一。

• 管理费：明确管理费的费率（如每年1.5%-2%）、计算基数（认缴出资或实缴出资）和支付频率。
• 绩效分成：也称“Carry”，是GP的核心收益来源，协议会明确规定：
  • 分成比例：通常为“20%”。
  • 分配方式：是“先回本后分成”（Return of Capital, then Catch-up）还是“按项目分配”。
  • 回拨机制：要求GP将已提取的绩效分成的一部分存入专门账户，如果后续基金表现不佳，可能需要退还一部分给LP,以激励GP长期负责。
• 其他费用：明确托管费、审计费、法律费等费用的承担方（通常由基金资产承担）。

信息披露

• 定期报告：规定管理人需向LP提供的报告类型和频率，如季度报告、年度报告、净值报告。
• 临时报告：发生重大事项（如基金清算、重大投资、关联交易等）时,需及时向LP披露。

财务会计与税收

• 会计年度：通常为公历年度。
• 审计：规定每年需聘请独立的会计师事务所进行审计。
• 税收：明确基金作为税收“透明体”，其所得税由合伙人分别缴纳,基金层面不缴纳所得税。

模块十一：收益分配

这是另一个核心经济条款,规定了投资收益如何分配给LP和GP。

• 分配顺序：这是最关键的设计，常见模式有：
  1. Return of Capital (资本返还)：首先将LP的实缴出资本金全部分配给所有LP（按实缴比例）。
  2. Preferred Return (优先回报)：在返还本金后，向LP分配一个约定的年化回报率（如8%）。
  3. Catch-up (追赶)：在LP获得优先回报后，GP获得20%的绩效分成，直到GP的分成比例达到其应得的总收益的20%。
  4. Carry (剩余分成)：LP和GP按80%/20%的比例分配剩余的投资收益。
• 分配频率：通常按项目退出或基金清算时进行分配。

模块十二：退伙、解散与清算

• 退伙：规定LP和GP在何种情况下可以退伙（如到期、违约、破产等）。
• 除名：规定LP严重违约时,GP有权将其除名。
• 解散与清算：规定基金在何种情况下解散（如到期、目标实现等），以及清算的程序、顺序和剩余财产的

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