期货换手究竟指什么？

期货中的“换手”指的是在同一笔合约上，原来的买方卖出平仓，同时新的买方开仓买入，从而将持仓从一个交易者手中“转移”到另一个交易者手中的过程。

这个过程发生在成交量增加，但持仓量不变的时候。

核心概念：换手的本质

理解换手,关键在于要分清期货中的三个核心数据：

1. 成交量：指在某个时间段内，买卖双方成交的合约总数量，因为是双边计算，所以买方买10手，卖方卖10手，成交量计为20手。
2. 持仓量：指在某个时间点，市场上所有未平仓的合约的总数量，它代表了市场上“沉淀”下来的多空双方博弈的总资金量。
3. 换手：它不是一个官方的、独立的数据指标，而是一个通过成交量和持仓量变化关系推导出的市场行为描述。

换手的标志就是：成交量增加，但持仓量保持不变。

换手发生的场景（如何识别）

期货交易只有四种基本操作,我们可以通过分析这四种操作对成交量和持仓量的影响，来识别换手：

重点解释换手的两种情况：

• 多头换手 (多换)：

  • 过程：一个原来持有多单的交易者（老多头），决定止盈或止损，于是他卖出平仓，另一个新的交易者看好后市，认为价格还会上涨，于是他开仓买入。
  • 结果：老多头离场，新多头入场，市场的总多头持仓量没变，只是“主人”换了，这就是多换。
  • 市场含义：表明多头阵营内部有分歧，一部分人离场，但另一部分人更坚定地入场接盘，如果价格处于上涨趋势，说明多头力量依然强劲，只是有部分获利了结盘。

• 空头换手 (空换)：

  • 过程：一个原来持有空单的交易者（老空头），决定止盈或止损，于是他买入平仓，另一个新的交易者看空后市，认为价格还会下跌，于是他开仓卖出。
  • 结果：老空头离场，新空头入场，市场的总空头持仓量没变，只是“主人”换了，这就是空换。
  • 市场含义：表明空头阵营内部有分歧，一部分人离场，但另一部分人更坚定地入场开空，如果价格处于下跌趋势，说明空头压力依然存在。

换手的实战意义（能告诉我们什么？）

换手是市场分析中的一个重要信号,它能反映出多空双方内部的情绪和力量变化。

1. 判断市场资金的流向：

   • 在价格上涨过程中,如果出现大量的多换（成交量放大，持仓量不增），说明有新的多头资金愿意在高位接盘，上涨动能可能持续。
   • 在价格下跌过程中,如果出现大量的空换（成交量放大，持仓量不增），说明有新的空头资金愿意在低位开空，下跌动能可能持续。

2. 识别多空双方的“换防”或“交接棒”：

   • 高位的换手：当价格已经涨得很高，成交量巨大但持仓量停滞不前（多换为主），这可能是一个危险信号，它意味着早期入场的多单正在获利了结，而追高的新多单正在入场，如果后续资金跟不上，价格可能见顶回落。
   • 低位的换手：当价格已经跌得很深，成交量放大但持仓量不增（空换为主），这可能是一个见底信号，它意味着早期入场的空单正在获利了结，而抄底的新多单正在悄悄入场，空方力量正在衰竭。

3. 结合价格和位置进行综合分析：

   • 上涨趋势 + 多换：健康信号，上涨动力得到延续。
   • 下跌趋势 + 空换：健康信号，下跌压力得到延续。
   • 高位横盘 + 巨量多换：警惕信号，多空分歧巨大，变盘在即。
   • 低位横盘 + 巨量空换：警惕信号，空方力量虽强但可能接近尾声。

一个简单的例子

假设现在是上午10点,螺纹钢2310合约的持仓量是30万手。

在接下来的1分钟内,发生了以下交易：

• 交易者A（原来有多单）卖出平仓了5000手。
• 交易者B（没有仓位）开仓买入了5000手。

结果分析：

• 成交量：增加了5000手（因为是双边计算，A卖5000，B买5000，成交5000手）。
• 持仓量：A的平仓使总持仓减少5000手，但B的开仓又使总持仓增加5000手，两者相抵，总持仓量仍然是30万手，没有变化。

这5000手的交易就是典型的多头换手，它告诉我们，原来持有多单的人离场了，但立刻有新的、更看好的人接了盘。

• 定义：换手是持仓从一个交易者转移到另一个交易者手中，成交量增加，持仓量不变的过程。
• 类型：分为多换（老多头平仓，新多头开仓）和空换（老空头平仓，新空头开仓）。
• 意义：它揭示了多空双方阵营内部的“新陈代谢”，反映了市场资金的接力情况。
• 用法：不能孤立地看换手，必须结合价格走势、持仓量变化以及所处位置进行综合分析，才能判断其背后的市场含义，它是判断市场趋势是否健康、以及是否可能发生转折的重要辅助工具。

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