ETF与LOF基金，核心区别在哪？

99ANYc3cd6 基金 2025-12-20 1

ETF和LOF都是可以在交易所像股票一样买卖的基金，但它们的底层设计、运作机制和适用场景有本质的不同。

（图片来源网络，侵删）

可以把它们想象成两种不同的“披萨”：

ETF 像一个标准化的、流水线生产的披萨，它的配方（指数成分股）是公开且固定的，所有人都用同样的方法制作，品质稳定,成本很低。
LOF 像一个可以个性化定制的、在高级餐厅出售的披萨，它的配方（投资策略）由厨师（基金经理）决定，可以变化万千，有各种口味（主动管理、指数、行业、债券等）,制作成本也更高。

下面我们从几个核心维度进行详细对比。

核心区别对比表

特性维度	ETF (交易型开放式指数基金)	LOF (上市型开放式基金)
投资策略	绝大多数是被动管理指数基金，目标是复制特定指数（如沪深300、标普500）的表现。	非常灵活，可以是主动管理，也可以是被动指数，涵盖了股票型、债券型、混合型、QDII等多种类型。
申购/赎回机制	实物申赎，通常需要一篮子股票来申购基金份额，或者赎回时得到一篮子股票，门槛极高（通常50万份起），主要面向机构投资者。	现金申赎，用现金直接向基金公司申购或赎回基金份额，与普通开放式基金一样，门槛较低（通常1000元起），普通投资者也可以参与。
交易方式	主要在二级市场（交易所）进行，像股票一样实时交易，也可以在场外申赎，但较少使用。	双渠道交易：场内交易：在交易所像股票一样买卖。场外交易：通过基金公司、银行、第三方平台申购和赎回。
基金净值	有两个价格：净值：由基金公司每日计算，代表基金的真实资产价值。市场价格：在交易所由买卖双方决定，围绕净值波动。	也有两个价格：净值：由基金公司每日计算。市场价格：在交易所由买卖双方决定，同样围绕净值波动。
套利机制	高效且频繁，由于一二级市场的存在，当市场价格与净值出现较大偏差时，机构可以通过“申购一篮子股票 -> 在二级市场卖出”或“买入ETF -> 赎回一篮子股票”来套利，使价格快速回归净值。	效率较低且不常见，套利需要同时操作场内买卖和场外申赎，流程复杂、耗时较长（通常T+2日才能完成），因此套利机会较少，价格与净值的偏离可能更大。
管理费率	通常非常低，因为是被动复制指数，没有高昂的投研团队成本，管理费普遍低于0.5%。	差异较大，如果是指数型LOF，费率可能接近ETF；如果是主动管理型LOF，费率会较高，与普通主动基金类似。
门槛与便利性	场内交易门槛低（1手起，约几百元），但申赎门槛高，交易便捷，T+0或T+1交收（具体看基金类型）。	场内交易门槛低（1手起），场外申赎门槛也低（通常1000元），场内交易规则类似ETF，场外交易则像普通基金。
主要目标用户	个人投资者、机构投资者。	个人投资者、部分机构投资者。

核心差异深度解析

投资策略：被动 vs. 主动/被动混合

这是两者最根本的区别。

ETF 的基因是“指数化投资”，它的存在就是为了提供一个低成本、高效率的工具，让你能轻松投资于整个市场或某个特定行业/主题，你买的是“指数”。
LOF 的基因是“开放式基金”，它只是增加了一个“上市”的渠道，让你可以在场内交易，它可以是主动管理的，基金经理通过选股择时来追求超越市场的收益；也可以是被动的，复制某个指数，你买的是“基金经理的投资策略”。

申赎机制：实物 vs. 现金

这是导致两者套利效率和费率差异的关键。

（图片来源网络，侵删）

ETF的实物申赎：它的份额创造和销毁是与一篮子股票挂钩的，这种机制使得ETF的规模可以非常灵活地扩大或缩小，并且为高效的套利提供了基础，它像一个“股票篮子”的凭证。
LOF的现金申赎：它的份额买卖就像买卖普通基金一样，直接用现金，这种机制更传统，普通投资者更容易理解和参与,但也限制了套利的效率。

套利效率：高频 vs. 低频

ETF套利：就像一个精密的“纠错器”，当市场情绪高涨，ETF价格高于净值时，机构可以快速申购ETF份额并卖出，瞬间获利，同时把价格压下来，反之亦然,这个过程使得ETF的市场价格通常非常贴近其净值。
LOF套利：过程是“场内买入/卖出 + 场外申购/赎回”，整个流程至少需要2个工作日，在这期间，市场可能已经发生了变化，套利风险和不确定性大大增加，LOF的价格与净值之间常常存在更大的折溢价（即价格偏离净值）。

如何选择？给你的建议

了解了区别后,你应该根据自己的需求来选择：

选择 ETF 的情况：

追求低成本：你是长期指数投资爱好者,希望管理费和交易成本降到最低。
看好某个指数：你想投资沪深300、中证500、科创50，或者纳斯达克100、标普500等海外指数。
需要高流动性：你希望基金的交易价格能紧密跟随净值,避免因价格大幅偏离而造成损失。
进行波段交易或套利：你对市场有一定研究,想利用ETF进行短期交易或捕捉其与指数之间的微小价差。

典型ETF：华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、标普500ETF (代码如513500)。

选择 LOF 的情况：

偏好主动管理：你相信某个基金经理的投资能力，希望他能为你带来超额收益,而不仅仅是复制市场。
投资标的特殊：你想投资一些LOF独有的、比较特殊的基金，比如某些行业主题基金、债券LOF或QDII-LOF,而这些领域可能没有对应的ETF。
需要场内外转换的灵活性：你可能在场外（如支付宝、天天基金）已经持有某只LOF基金，现在想在行情好的时候转到场内（券商账户）交易，反之亦然,LOF提供了这种便利。
对折溢价不敏感：你打算长期持有,不关心短期内的市场价格与净值的微小偏离。

典型LOF：南方优选成长混合LOF、广发稳健增长混合LOF、华宝标普中国A股红利机会指数LOF。

	ETF	LOF
核心标签	指数工具、低成本、高效率	灵活多样、主动/被动可选、场内外互通
适合人群	指数投资者、成本敏感者、高频交易者	主动基金投资者、特定需求者、场内外转换需求者