银华回报基金000904

这只基金在市场上非常有名,因为它是中国第一只契约型开放式基金，由“基金教父”王亚伟在2002年亲手创立，它的历史地位和传奇色彩是其最显著的标签。

以下将从多个维度为您详细解读这只基金。

基金基本信息概览

基金特点深度解析

历史地位与“王亚伟”光环

• 中国第一只开放式基金：000904的诞生，标志着中国公募基金行业从封闭式走向开放式，具有里程碑式的意义。
• 王亚伟时代（2002-2012）：在王亚伟管理的十年里，该基金创造了惊人的业绩神话，被誉为“冠军基金”，他独特的投资风格（偏好重组股、小盘股、题材股）和犀利的市场判断能力，使其成为一代投资者的偶像。可以说，早期的000904是王亚伟个人能力的最佳载体。

“回报”之名：投资理念与策略

• “回报”而非“增长”：基金名称中的“回报”二字，体现了其核心投资理念——追求长期、可持续的绝对回报，而非单纯的净值增长，这意味着基金经理更注重控制风险，力求在控制回撤的基础上实现资产的稳健增值。
• 灵活配置：作为一只混合型基金，它可以在股票、债券、现金等大类资产之间进行灵活配置，这种策略赋予了基金经理根据市场环境（牛市多配股，熊市多配债）进行调整的能力，以应对不同的市场周期。
• 风格漂移：这是000904一个非常显著的特点，从王亚伟时代偏爱“重组”和“小盘股”，到现任经理李晓星偏好“成长”和“核心资产”，基金的投资风格经历了数次重大转变，投资者需要认识到，这只基金的风格并非一成不变。

现任基金经理：李晓星

• 投资理念：李晓星是一位典型的成长股猎手，他专注于投资那些具有强大护城河、持续创新能力、优秀管理层和广阔成长空间的“核心资产”公司。
• 能力圈：主要覆盖科技、消费、医药等赛道，他的选股标准非常严格，倾向于“好行业+好公司+好价格”。
• 管理业绩：自2025年接管以来，李晓星将000904带入了新的发展阶段，他延续了“回报”的稳健风格，同时又融入了自己对成长股的深刻理解，使得基金在长期取得了非常优异的回报，成为市场上的明星产品。

业绩表现分析

长期业绩：穿越牛熊，非常优秀

• 成立以来总回报：截至2025年5月22日，成立以来总回报率高达1800%，年化回报率约16%，这个成绩在所有公募基金中都名列前茅，真正做到了“穿越牛熊”。
• 长期排名：在银河证券的同类基金（混合型-偏股）排名中，长期业绩一直位居前列，是名副其实的“长跑健将”。

中短期表现：波动较大，考验耐心

• 波动性高：作为一只偏股混合基金，它的净值波动远大于货币基金和债券基金，在市场下跌时，回撤幅度可能会比较大。
• 近期表现：受A股市场整体表现、基金风格（如重仓科技股）等因素影响，2025年以来，该基金的业绩出现了一定的波动，跑输过部分基准和同类基金，这提醒投资者，即使是明星基金，也会经历业绩的“颠簸期”。

风险指标

• 最大回撤：历史最大回撤较大（例如在2008年、2025年、2025年等熊市期间），投资者需要有较强的风险承受能力。
• 夏普比率：长期夏普比率较高，说明单位风险所获得的回报比较可观，风险调整后收益优秀。

适合什么样的投资者？

银华回报000904是一只典型的“长跑冠军”，但并非适合所有人。

适合的投资者：

1. 长期投资者：投资期限建议至少3-5年以上，只有足够长的时间，才能平滑市场波动，享受到其长期复利增长的魅力。
2. 风险承受能力较强的投资者：能够接受基金净值的较大回撤，不会因为短期下跌而恐慌性赎回。
3. 认可基金经理投资理念的投资者：特别是认可李晓星在科技、消费、医药领域的成长股投资逻辑。
4. 希望将基金作为核心资产的投资者：可以作为个人资产配置中的“压舱石”之一，追求长期稳健增值。

不适合的投资者：

1. 短期投机者：追求短期快速获利，无法忍受净值波动的人。
2. 保本型投资者：不能接受本金有任何亏损风险的人。
3. 希望追求稳定分红的人：该基金并非以高分红为策略，其回报主要来自净值增长。

投资建议与风险提示

1. 看清A/C份额的区别：

   • A类（000904）：申购时收取申购费，持有时间越长赎回费越低（通常持有2年以上免赎回费），适合长期持有的投资者。
   • C类（013095）：不收取申购费，但按日计提销售服务费（通常为0.6%/年），适合中短期持有（如1-2年）或不确定持有时间的投资者。
   • 选择建议：打算持有2年以上，选A类；2年以内，选C类更划算。

2. 不要追涨杀跌：该基金名气大，净值高时容易吸引眼球，但历史证明，在高位买入并长期持有，同样会面临巨大的回撤压力，应基于对基金经理和基金策略的认可，结合自身情况，在低位或定投介入。

3. 注意风格匹配：李晓星的风格偏向成长和核心资产，如果你的投资组合中已经有大量中小盘风格的基金，需要考虑整体配置的均衡性。

4. 风险提示：

   
   （图片来源网络，侵删）
   • 市场风险：基金业绩与股市表现高度相关，A股市场牛熊转换会影响基金净值。
   • 风格风险：基金经理的风格可能不适应所有市场环境，比如在风格极致切换时可能会阶段性落后。
   • 基金经理变更风险：虽然李晓星管理时间已较长，但未来仍存在变更的可能，新经理的风格可能会带来变化。

银华回报000904 是一只承载着历史光环、由传奇基金经理创立、并由另一位明星基金经理成功接力的优质长跑基金，它以追求长期绝对回报为核心理念，长期业绩卓越，但短期波动较大。

对于有耐心、风险承受能力强的长期投资者来说，它依然是一个非常值得信赖的核心配置选项，但投资前，务必充分了解其历史、现任经理的风格以及自身的风险偏好，做到“知其然，更知其所以然”。