期货价格与执行价格有何关联？

核心比喻：买车 vs. 买车权

想象一下你打算买车：

• 期货价格：就像一辆现车的当前市场价，一辆特斯拉Model Y今天的市场价是30万，这个价格是公开的、实时变动的，反映了市场对这辆车当前价值的共识，如果你现在就想拥有这辆车，你就必须支付30万。

• 执行价格：更像是一个未来购买合同（期权）里约定的价格，你和车主签了一个合同，约定3个月后，无论当时市场价格是多少，你都有权以28万的价格买下这辆车，这里的 “28万” 就是执行价格。

关键区别：

• 期货价格是立即交易的资产价格。
• 执行价格是未来交易的约定价格，它写在一份叫做“期权”的合同里。

详细定义与区别

深入解析与举例

期货价格

• 是什么？ 期货价格是对“未来现货价格”的一个预期，它不是未来的价格，而是现在交易“未来交割”合约的价格。
• 如何形成？ 在期货交易所，无数买家和卖家通过公开竞价，不断报出他们愿意买入和卖出的价格，最终形成一个统一的成交价。
• 例子：
  • 假设现在是7月,市场上10月份交割的铜期货价格是每吨70,000元，这个价格就是当前的“期货价格”。
  • 这意味着,如果你现在买入一份10月铜期货合约，并持有到10月，你承诺在10月以每吨70,000元的价格买入铜。
  • 如果到了10月,现货市场的铜价涨到了75,000元，那么你通过期货交易就每吨赚了5,000元，反之，如果现货价跌到了65,000元，你就会每吨亏5,000元。

执行价格

• 是什么？ 执行价格是期权合约的“核心条款”，它不是一个市场价格，而是合同双方事先约定好的一个“交易触发点”。
• 如何分类？
  • 看涨期权：赋予买方买入标的资产的权利，执行价格通常是买方认为未来资产价格会高于这个水平的价格。
  • 看跌期权：赋予买方卖出标的资产的权利，执行价格通常是买方认为未来资产价格会低于这个水平的价格。
• 例子（接上文的铜期货）：
  • 假设你担心铜价会上涨,但你不想直接买入期货合约（因为期货需要保证金，风险无限），于是你选择购买一份铜期货看涨期权。
  • 交易所提供了多个执行价格的期权供你选择,
    • 执行价68,000元的看涨期权
    • 执行价70,000元的看涨期权
    • 执行价72,000元的看涨期权
  • 你认为铜价会突破70,000元，于是你选择购买一份执行价为70,000元的10月铜期货看涨期权，并为此支付了一笔“权利金”（比如2,000元/吨）。
  • 情景分析：
    • 到期时期货价涨到75,000元：你会行使这个权利，你可以用70,000元的执行价买入铜，然后在市场上以75,000元卖出，你的毛利润是 (75,000 - 70,000) = 5,000元，扣除你当初支付的2,000元权利金，净赚3,000元。
    • 到期时期货价跌到65,000元：你不会行使权利，因为用70,000元买入铜是不划算的，你的最大亏损就是当初支付的2,000元权利金，你的风险是有限的。

总结与核心关系

1. 完全不同的产品：期货价格和执行价格分别属于两种不同的金融衍生品——期货和期权，把它们放在一起比较，是因为期权交易的对象通常是期货合约，因此它们关系密切。

   
   （图片来源网络，侵删）

2. 期货价格是“标尺”：在期权交易中，期货价格是衡量期权是否值钱、是否应该被执行的动态标尺，期权买方每天都在用这个“标尺”去衡量自己手中的“执行价格”合同还有没有价值。

3. 执行价格是“参照点”：执行价格是期权合约的固定参照点，期权合约的价值（权利金）完全取决于“当前期货价格”与“执行价格”之间的差距，以及市场对未来价格波动的预期。

• 期货价格回答的是：“未来某个时间的商品值多少钱？”
• 执行价格回答的是：“我愿意用多少钱，在未来某个时间买/卖这个商品？”

理解这两者的区别,是掌握期货和期权交易的关键第一步。

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