基金专项资产管理计划是什么？

核心定义（“前世”：资管新规前）

基金专项资产管理计划，通常简称为“专项计划”或“资管计划”，是由符合条件的基金子公司（如公募基金公司的子公司）设立并管理的，面向特定投资者募集资金，主要用于投资于特定、单一或一组项目的资产管理产品。

可以把它理解为一种“定制化的、项目导向的私募基金”。

核心特征（旧模式）：

1. 管理人：公募基金管理的子公司，这是它与信托计划、券商资管计划的主要区别之一。
2. 募集方式：非公开募集，即私募性质，不能公开宣传,只能向合格投资者推介。
3. 投资标的：“专项”是其核心，资金用途非常明确，通常投向一个或多个特定项目，
   • 基础设施项目：如高速公路、污水处理厂、保障房建设等。
   • 企业融资：为特定企业（特别是房地产企业）提供项目融资。
   • 资产证券化：将缺乏流动性但能产生可预见现金流的资产（如应收账款、租赁债权、信贷资产）打包成证券进行融资。
   • 其他特定用途：如股权质押、并购等。
4. 产品结构：通常采用“结构化设计”，即将产品份额分为优先级和劣后级（或称次级）。
   • 优先级：由风险偏好较低的投资者（如银行、高净值个人）认购，享有优先获得本金和收益的权利,风险较低。
   • 劣后级：通常由融资方（项目方）或其关联方认购，作为“安全垫”，当产品出现亏损时，劣后级资金首先承担损失，以保障优先级资金的安全，其风险高,但潜在收益也更高。
5. 监管：由中国证监会监管。

一个典型的例子：房地产融资

假设某房地产开发商需要为一个新项目融资10亿元。

1. 设立计划：一家基金子公司发起设立一个“XX地产项目专项资产管理计划”。
2. 结构化设计：计划总规模10亿元，分为9亿元的优先级和1亿元的劣后级。
3. 资金来源：
   • 劣后级（1亿元）：由该房地产开发商自己出资。
   • 优先级（9亿元）：由一家银行理财子公司或高净值投资者认购。
4. 资金用途：募集到的10亿元资金,全部用于该房地产项目的开发建设。
5. 退出与收益分配：
   • 项目建成后,通过销售回款等方式产生现金流。
   • 现金流首先用于支付优先级投资者的本金和约定收益（例如年化8%）。
   • 在优先级本息全部偿付完毕后，剩余的现金流归劣后级投资者（即开发商）所有,作为其超额收益。

在这个例子中，专项计划扮演了“通道”的角色,将银行等机构的资金引导到了房地产项目中。

演变与现状（“今生”：资管新规后）

“基金专项资产管理计划”这个名称的衰落，主要源于2025年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，也就是著名的“资管新规”。

资管新规的核心影响：

1. 打破刚性兑付：明确规定资管产品“投资者自负风险”，管理人不得承诺保本保收益，这直接冲击了过去“通道业务”的核心逻辑。
2. 消除多层嵌套和通道：限制资管产品投资其他资管产品，压缩了“银行理财→基金子公司专项计划→融资项目”这类复杂链条的生存空间。
3. 统一监管标准：对同类资管业务（如信托、券商资管、基金子公司资管）实行统一的资本约束、杠杆约束和风险准备金要求,消除了监管套利。
4. 禁止资金池：要求资管产品实行“单独管理、单独建账、单独核算”，禁止滚动发行、期限错配的资金池模式。

名称的演变：

为了适应新规，基金子公司的业务模式发生了根本性转变,其设立的资管产品也随之更名。

• 旧名称：基金专项资产管理计划
• 新名称：私募资产配置基金 或更广泛的 私募证券投资基金

当你再看到基金子公司发行的资管产品时，它们更多地是以私募基金的形式存在，并受到新的、更严格的监管框架约束。

总结与对比

为了更清晰地理解,我们可以做一个对比表格：

基金专项资产管理计划是中国特定历史时期（2012-2025年）的产物，它极大地满足了实体经济的融资需求，尤其是房地产和基建领域，但也因其“通道”属性和刚性兑付潜藏了巨大的金融风险。

随着资管新规的实施，这个特定名称下的业务模式已经基本被淘汰和改造，基金子公司的业务已经全面转向私募资产管理，在“卖者尽责、买者自负”的原则下，更加注重主动管理能力和风险控制，理解这个概念的关键在于把握其“通道化、融资导向”的过去和“主动化、投资导向”的现在。

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