菜粕1805期货行情将如何演绎？

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菜粕1805是一个已经到期交割的“历史合约”，它的交易和交割活动在2025年5月已经全部结束，您无法再进行交易,它的价格也定格在了最后的交割结算价上。

（图片来源网络，侵删）

分析这个历史合约的行情非常有意义，因为它能帮助我们理解菜粕期货市场的运行规律，并作为未来交易的参考,我将从以下几个方面为您解析：

菜粕1805合约基本信息

菜粕1805合约在2025年9月上市，到2025年5月交割,其价格走势主要受到以下几个核心因素的驱动：

从上市到交割，RM1805合约的整体价格重心呈现震荡下行的趋势,这主要是由当时的基本面决定的。

A. 供给侧：供给压力巨大（利空因素）

（图片来源网络，侵删）

国内菜籽供应充足：2025年，国产油菜籽产量保持稳定，虽然国储菜籽拍卖量有所减少,但市场整体供应依然充裕。
进口菜籽及菜粕冲击：这是当时最核心的利空因素，由于中美贸易摩擦尚未全面爆发，中国从加拿大等国的菜籽进口渠道通畅，导致沿海地区油厂开机率维持高位，菜粕产出量巨大，库存压力持续攀升,高库存是压制价格的最主要力量。
豆粕的替代效应：2025-2025年度，南美大豆丰产，大豆进口成本较低，导致豆粕价格相对便宜，豆粕和菜粕在水产饲料中存在较强的替代关系,豆粕价格的弱势也对菜粕价格形成了拖累。

B. 需求侧：需求启动缓慢（利空因素）

水产养殖季节性特征：菜粕的主要需求来自水产饲料，春季（3-5月）是水产养殖的旺季，但2025年春季气温回升较慢，导致水产投苗和饲料需求启动延迟，对菜粕的采购需求不及预期,未能有效消化庞大的库存。
生猪养殖不景气：当时生猪养殖行业处于亏损周期，生猪存栏量偏低,对豆粕和菜粕的总体需求也受到抑制。

C. 宏观与政策因素

中美贸易摩擦初现端倪：2025年初，贸易摩擦的预期开始升温，市场担忧后续可能对美豆加征关税，这在一定程度上提升了市场对豆粕价格的预期，但对菜粕的直接利好有限，因为菜粕的供应瓶颈（库存高企）远大于需求问题。
环保政策影响：部分地区环保政策趋严，对部分饲料企业或养殖场有一定影响,但不是当时菜粕行情的主导因素。

2025年9月（上市初期）: 合约挂牌价在2300元/吨左右，此时市场对新季菜籽上市后的供需情况持谨慎态度,价格相对坚挺。
2025年底至2025年初: 随着沿海油厂开机率维持高位，菜粕库存持续累积，价格开始承压下行，逐步跌破2200元/吨的关口。
2025年3-4月（需求旺季）: 市场期待春季水产旺季能提振价格，但受制于高库存和缓慢启动的需求，价格反弹乏力，在2100-2150元/吨的区间内震荡，期间曾因一些天气炒作或政策传闻出现短暂冲高,但很快因基本面压力而回落。
2025年5月（交割月）: 进入交割月后，流动性下降，价格主要围绕交割成本和现货价格波动。RM1805合约的交割结算价为2046元/吨,这个价格反映了当时市场参与者对菜粕现货价值的最终认可。

分析菜粕1805合约的行情,我们可以得出以下结论和启示：

基本面是王道：在RM1805的整个生命周期中，高供给和高库存是压制其价格的最根本因素,任何需求的改善都难以在短期内扭转这种巨大的供给压力。
库存是核心指标：对于农产品期货，特别是粕类品种，库存数据是判断价格方向的关键，持续攀升的库存预示着价格下行压力,而库存的持续去化则是价格见底回升的重要信号。
季节性规律需结合基本面：虽然春季是菜粕的传统需求旺季，但如果当年的供给压力过大，季节性利好可能会被“证伪”,甚至出现旺季不旺的情况。
合约的临近期表现：对于即将交割的合约，其价格会逐渐收敛于现货价格，并受到交割规则、注册仓单数量等因素的直接影响，投机性减弱,回归其商品属性。

如果您想了解当前菜粕期货的行情，可以关注RM系列中最近一两个月的合约，RM2409（2025年9月交割）或 RM2411（2025年11月交割），分析当前行情的逻辑与当年分析1805类似，但需要结合最新的供需数据、政策变化和宏观经济环境。