固定收益类资产投资如何配置更稳妥？

什么是固定收益类资产？

核心定义： 固定收益类资产，顾名思义，是指那些在未来能提供相对确定、可预测的现金流的金融工具，投资者购买这类资产，主要目的是为了获取定期的利息收入（票息）,并在到期时收回本金。

关键特征：

1. 收益相对固定： 利率或票息在购买时或发行时就已经确定,不像股票那样分红和股价具有高度不确定性。
2. 风险相对较低： 相较于股票等权益类资产，其价格波动通常较小，违约风险（即无法按时付息还本的风险）也相对较低,尤其是高信用等级的债券。
3. 期限明确： 大多数固定收益资产都有明确的到期日,从几个月到几十年不等。

一个重要的澄清： “固定收益”并不代表“零风险”或“收益绝对不变”，它的“固定”主要指现金流（利息）的确定性，而其市场价格（交易价格）仍然会因市场利率、信用状况等因素而波动。

主要的固定收益类资产类型

固定收益资产是一个庞大的家族,以下是一些最常见的品种：

债券

这是固定收益资产的基石。

• 政府债券:
  • 国债： 由中央政府发行，信用等级最高，被认为是“无风险资产”（仅指信用风险，仍有利率风险和通胀风险）。
  • 地方政府债券： 由省、市级政府发行，信用等级略低于国债,但风险依然很低。
• 金融债券： 由政策性银行或商业银行等金融机构发行,信用等级较高。
• 公司债券/企业债券： 由企业发行，用于融资，其信用风险因公司经营状况、行业前景而异,收益率也相应更高。
• 可转换债券： 一种特殊的债券，持有人在特定条件下可以按约定价格将债券转换为发行公司的股票,兼具债性和股性。

固定收益基金

这是一种间接投资方式，你购买的不是某一只具体的债券,而是一篮子债券的组合。

• 债券型基金： 主要投资于各类债券，根据投资范围和风险等级，可分为：
  • 纯债基金： 只投资于债券，不涉及股票,风险较低。
  • 一级债基： 除了债券，还可以参与新股申购（目前已很少见）。
  • 二级债基： 除了债券，还可以在二级市场少量买卖股票,波动和风险略高。
  • 可转债基金： 主要投资于可转换债券。
• 货币市场基金： 投资于短期、高信用的金融工具，如国债、央行票据、银行存款等，特点是流动性极高、风险极低,是活期存款的替代品。
• 银行理财产品： 银行发行的投资产品，大部分底层资产也是债券、存款等固定收益类资产，投资者需要注意产品的风险等级（R1-R5）。

资产支持证券

将缺乏流动性但能产生可预见现金流的资产（如房贷、车贷、信用卡应收账款）打包,并以此为基础发行的证券。

• MBS (Mortgage-Backed Security): 以房产贷款为基础的证券。
• ABS (Asset-Backed Security): 以其他资产（如汽车贷款、消费贷款）为基础的证券。
• 特点： 通过结构化设计，可以将风险和收益进行分层,适合追求特定风险收益特征的投资者。

结构性存款/产品

将固定收益资产（如存款）与金融衍生品（如期权、期货）相结合的复合产品。

• 特点： 通常有一个“保本”或“保本+浮动收益”的结构，浮动收益与某个标的（如股票指数、汇率、商品价格）挂钩，如果标的表现好，则获得更高收益；反之,则只能获得较低的固定收益。

为什么要投资固定收益类资产？（投资逻辑与作用）

在投资组合中配置固定收益资产,主要基于以下几点考虑：

1. 提供稳定现金流：

   对于退休人士或需要稳定生活来源的人来说，债券的定期利息是可靠的“被动收入”来源。

2. 分散投资风险：

   这是固定收益资产最重要的作用，股票和债券市场通常存在“跷跷板效应”（负相关性），当股市下跌时，投资者往往寻求避险，资金会流向债券，导致债券价格上涨，从而对冲股票投资的损失,平滑整个投资组合的波动。

3. 资本保值：

   高信用等级的债券（如国债）能够有效抵御通胀，尤其是在通胀温和的时期，其收益率往往高于银行存款,实现资产的保值增值。

4. 获取相对稳健的回报：

   对于风险厌恶型投资者，或者在一个不确定的市场环境中，固定收益资产能够提供比股票更可预测、更稳健的回报。

固定收益投资的主要风险

虽然风险较低，但并非没有风险,投资者必须清楚：

1. 利率风险：

   • 核心风险！ 债券价格与市场利率呈反向变动关系，当市场利率上升时，已发行的、利率较低的债券价格会下跌；反之，当利率下降时，债券价格会上涨，对于到期前需要卖出债券的投资者,这是一个重要的风险。

2. 信用风险/违约风险：

   指债券发行人（公司或政府）无法按时支付利息或偿还本金的风险，信用评级越低（如垃圾债），违约风险越高，对应的收益率也越高，一旦违约,投资者可能面临重大损失。

3. 通胀风险：

   如果债券的收益率低于通货膨胀率，那么投资者的实际购买力实际上是下降的，你买了年化3%的债券，但通胀是5%,你的财富实际上在缩水。

4. 流动性风险：

   指在需要时，无法以合理的价格快速卖出资产的风险，一些小众公司债或非公开交易的债券，流动性很差,可能很难找到买家。

5. 再投资风险：

   债券到期后，收到的本金和利息如果以当前市场利率进行再投资，可能会获得比之前更低的回报，在利率下行的环境中,再投资风险尤为突出。

如何进行固定收益投资？（给投资者的建议）

1. 明确投资目标和风险承受能力：

   你是为了追求稳定收入，还是为了平衡高风险的股票投资？你能接受多大的本金波动？这是所有投资的起点。

2. 构建多元化的债券组合：

   • 分散信用风险： 不要把所有钱都投在单一债券上，尤其是公司债,可以通过投资债券基金来实现广泛的分散。
   • 分散期限风险： 采用子弹型（集中到期）、阶梯型（不同期限均匀分布）或杠铃型（短久期和长久期结合）的策略来管理利率风险。

3. 理解利率环境：

   • 在利率下行周期，长期债券的表现通常更好；在利率上行周期,短期债券或浮动利率债券更具优势。

4. 关注信用评级：

   对于直接投资债券的投资者，要仔细研究发行人的财务状况和信用评级（如标普、穆迪、惠誉的评级），对于普通投资者,投资高信用等级的债券或债券基金是更安全的选择。

5. 考虑利用专业工具：

   • 对于大多数个人投资者而言，购买债券基金是参与固定收益市场的最佳方式，它能帮你解决挑选债券、分散风险、管理流动性等一系列难题,由专业基金经理来操作。

固定收益类资产是投资组合中不可或缺的“稳定器”和“压舱石”，它不是追求暴富的工具，而是实现财务目标、管理风险、获取稳健回报的重要途径，在当前复杂多变的经济环境中，理解并合理配置固定收益资产，是每个成熟投资者的必备技能，对于新手而言，从货币基金、短债基金或国债等低风险产品开始，逐步深入,是一个明智的选择。

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